看好具备算法、芯片、数据闭环等全栈自研能力

　　背景：工信部于12月15日公告许可了两款搭载L3级有条件自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入申请，我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用阶段◁。

　　汽车智能化正从导入期跨入成长期，智能汽车是颠覆式革新△☆，本质是供给创造需求。电动化渗透率超过50%后，智能化将成为车企的▽“生存项△•”。预计到2030年▪•△，中国市场智能汽车销量将超3000万辆▽。L2+及以上高阶智驾渗透率预计从2026年起加速提升，L4/L5可能在2027-2028年取得实质突破■…▷。特斯拉引领，国内小鹏、华为等紧随并创新。高阶智驾技术路线持续演进：规则驱动→感知端AI化（BEV+Transformer）→端到端控制→具身智能◇▲。智能化体验将重新定义汽车价值，激发并引领消费需求◆。

　　上游零部件：算力筑基础，功能创增量▲▷★。域控制器是软硬件解耦、实现软件定义汽车的关键，而智驾域和座舱域是核心••●，未来向跨域融合舱驾一体发展•○。同时，智能化推高了对智驾和座舱算力的需求，高算力SoC成为新品核心配置○▪。此外，线+高阶智驾的关键执行层硬件基础◇。最终…，座舱成为用户感知体验中心，置于其中的HUD等增量功能配置率将因差异化体验需求的扩大而提升。智能化创造增量需求，零部件国际巨头全栈布局，本土企业通过技术迭代和灵活合作模式实现国产替代。

　　中游整车：跨界新造车厂商引领并受益智能化。新能源市场头部集中（CR10约65.5%），20万元以上价格区间是智能化主战场▷，10-20万元区间是潜力市场★▽。特斯拉引领纯视觉+端到端技术路线，追求极致效率和数据闭环。华为赋能车企，提供从零部件到HI模式再到智选车的全方位合作模式…▽，帮助合作车企快速提升产品力•◁★。跨界新势力厂商普遍采用全栈自研构建核心壁垒，是智能化变革最积极的推动者和受益者。

　　下游营运：智能化催生Robotaxi等新商业模式▼◆。智慧出行正从“人力驱动”向▷□●“技术驱动○”转型，Robotaxi是颠覆性方向。高阶智驾技术成熟、政策试点放开•、规模效应降本将驱动商业化。预计2030年Robotaxi在中国智慧出行中的渗透率将超过30%，相关车队销售及维修市场规模较大。兼具高阶智驾解决方案和整车量产能力的车企或有优势▲。

　　投资建议：预计2026年是汽车高阶智驾技术成熟度•●、政策法规、用户接受度与商业模式共同突破的窗口。看好具备算法、芯片、数据闭环等全栈自研能力的头部车企或最直接受益于智能化价值提升，关注【小鹏汽车、小米集团(1810.HK)、理想汽车

　　W(2015.HK)、零跑汽车(9863.HK)▽、长安汽车(000625☆▼□.SZ)】=▷◆；看好在域控制器、算力芯片、线控底盘▷、HUD等高增长细分领域有技术优势★○●，能从单一部件升级为系统解决方案供应商的零部件公司，关注【保隆科技(603197.SH)▲◁◆、地平线.HK)】；Robotaxi商业化进程或利好高阶智驾方案领先的车企及解决方案提供商△▪，关注【曹操出行(2643.HK)○、小马智行(2026▷•▽.HK)、文远知行(0800.HK)】-=。

　　风险提示：智能化技术进展不及预期★□◇；监管与政策法规推进不及预期；供应链与成本风险提升◆◇•；行业内卷竞争加剧盈利压力▲。